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7 月全国快递件量同比增长11.7%，高于国家邮政局之前预测8%左右，在消费弱复苏背景下件量增长凸显韧性。同期申通快递件量增速仍领跑行业，韵达股份市占率环比提升0.8pct 至14.6%，困境反转信号不断累积。7 月行业和通达系上市公司ASP 降幅均环比扩大，6-7 月金华（义乌）/广州/揭阳ASP 同比分别-4.4%/-12.3%/-3.3%，广州地区或成为近期价格竞争重要的风向标，料8 月淡季抢量状态将持续，但未来2 个月ASP 降幅有望收窄。多地发布监管政策强调“质的有效提升和量的合理增长”，我们预计8 月价格竞争同比强化持续、但向下有底。在快递产能投放、电商平台赋能和监管政策等行业影响因素相互作用中，中期建议关注存量博弈背景下快递龙头网络竞争力的分化，以及在产能扩张、优化物流网络、数字化和自动化等方面快人一步的优质龙头。
行情跟踪：7 月快递行业单票价格同比降幅有所扩大，料8 月价格竞争烈度持续，期待政策托底传导至需求端。8 月以来，快递公司股价月度涨跌从高到低依次为申通-2.1%、圆通-4.9%、韵达-5.1%、中通-7.5%、顺丰-7.5%（截至8 月18 日）。
7 月全国快递件量同比增长11.7%至107.7 亿件，对应快递业务收入同比增长6.0%至952.4 亿元。根据国家邮政局测算，行业单票收入同比下降5.1%至8.84元，环比6 月降幅扩大1.2pcts。2023 年1-7 月实物商品网上零售额同比增速+10.6%，快递件量增速领先5pcts，对比去年凸显消费弱复苏背景下快递的韧性。期待扩大内需、防风险、托底经济的政策信号传导至消费端，旺季临近价格竞争环比或弱化，关注通达系龙头回调带来的布局机会。
件量：申通7 月单月&累计件量增速持续领跑通达系，圆通-韵达日均件量差收窄，期待电商平台的赋能传导。7 月快递同城/异地/国际及港澳台业务量同比增速-6.9%/+13.6%/+49.4%，环比增速-8.4%/-5.5%/-5.2%。分地区来看，6-7 月金华（义乌）/广州/揭阳业务量同比增速+4.2%/+5.4%/+8.6%。7 月圆通/韵达/申通/ 顺丰件量分别为16.9/15.7/14.4/8.8 亿件， 同比+12.2%/-0.8%/+20.5%/+7.7%（ 剔除丰网） ， 对应市占率分别为15.7%/14.6%/13.4%/8.2%，环比0/0.8/0/-0.7pct。7 月韵达市占率环比提升0.8pct 至14.6%，与圆通日均件量/市占率差距缩小至377 万单/1.1pcts。近期韵达以一线组织变革为抓手，降低总部直客比例、给予加盟商更多的自主权，调整政策激发网点活力，7~8 月件量重视度或再次提升，期待平台赋能落地、强化网络执行力。
价格：7 月通达系ASP 降幅环比扩大，或由轻小件占比提升和菜鸟裹裹占比下降所致。广州地区或成为近期价格竞争重要的风向标，未来2 个月ASP 降幅有望收窄。7 月韵达/申通/顺丰/圆通ASP 价格分别为2.15/2.20/16.73/2.33 元，同比-12.4%/-11.2%/-5.3%/-9.0%、环比-2.4%/-5.2%/+1.8%/-1.8%。料通达系ASP环比下行主要来自淡季投放政策推动轻小件占比进一步提升，货重下降导致ASP 承压；同时6.18 菜鸟裹裹退货件集中释放、7 月裹裹占比环比下降，单票价格相对较高的退货件占比下降也成为ASP 下降的重要因素。剔除丰网的影响，同期顺丰ASP 环比提升1.8%，或受益件量结构优化、高单价传统时效件占比提升提振。分区域来看，6-7 月金华（义乌）/广州/揭阳ASP 分别为2.63/7.46/4.79元，同比增速分别为-4.4%/-12.3%/-3.3%，广州地区或成为近期价格竞争重要的风向标。考虑通达系龙头的产能空间，预计未来2 个月价格竞争烈度仍维持同比强化的状态，但ASP 降幅有望收窄。
多地发布监管政策强调高质量发展、料价格竞争向下有底，存量博弈背景下重视快递龙头网络竞争力的分化。7 月26 日，金华多个部门印发《金华市快递行业合规指引》，强调“不得为排挤竞争对手或者独占市场做出低于成本价格提供快递服务的行为”，同时8 月15 日揭阳快递协会发布《关于切实保障快递员合法权益、共同维护快递市场经营秩序的倡议书》，多地监管政策陆续出台强调快递“质的有效提升和量的合理增长”。在快递产能投放、电商平台赋能和监管政策等影响因素相互作用下，价格竞争向下有底，建议重视存量博弈背景下快递物流网络的分化以及在产能扩张、优化物流网络、数字化和自动化等方面快人一步的优质龙头。如中通快递按区域分档分类合理制定增长目标、稳步强化网络夯实质效，通过持续优化产品结构牢牢把握主动权，快递行业逐渐从龙头竞争转向寡头竞争。
风险因素：宏观经济增速下行，需求恢复不及预期，油价、人工成本持续上涨，价格竞争超预期。
投资策略：7 月快递行业博弈性增加，快递价格竞争强化或延续至8 月，但件量增长韧性有望持续释放。料同期通达系ASP 环比下行主要来自轻小件占比进一步提升，货重下降导致ASP 承压；同时6.18 菜鸟裹裹退货件集中释放、7 月裹裹占比环比下降，单票价格相对较高的退货件占比下降也成为ASP 下降的重要因素。存量博弈背景下，建议重视快递龙头网络竞争力的分化，博弈中寻找确定性。继续推荐核心竞争能力逐步演变为有效价格策略的制定和执行以及盈利能力的稳健提升、电商快递龙头网络竞争优势明显的中通快递；数字化持续推进，优化管理释放效益的圆通速递；期待消费增速改善赋能高价件弹性，估值颇具吸引力的顺丰控股。同时建议关注件量改善效果逐渐兑现，有望实现困境反转的韵达股份。维持快递行业“强于大市”评级。
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